國內三大銀看下半年需優先控制風險 BIS：全球央行應升息力抗通膨

文章發表：2022/07/18

BIS警告，全球主要經濟體非常接近「墜入」通膨陷阱，物價快速上漲成為正常現象，主導民眾生活且很難平抑。而台灣央行今年也二度升息，展現對付通膨預期心理的決心。

通膨居高不下，美國聯準會加速升息，面臨金融情勢收緊的環境，近期市場對於經濟衰退的擔憂升高，股市也震盪不已。國際清算銀行（BIS）提到，各國央行的當務之急，是趕在通膨根深柢固，甚至陷入停滯性通膨前，迅速且果斷地調高利率。而國內三大銀行看下半年景氣，一致認為應以「控制風險為優先」。

卡斯騰斯：經濟軟著陸不易但仍有望實現

世界各國都面臨通膨問題，BIS日前召開年度會議，席間主要央行官員探討目前所面臨的挑戰，以及金融市場的嚴重動盪。

BIS總經理卡斯騰斯在會後年報表示，各國央行的當務之急，必須趕在通膨根深柢固，甚至陷入停滯性通膨前，迅速且果斷地調高利率。

曾任墨西哥央行總裁的卡斯騰斯表示，央行必須在「未來幾季內」展開行動；他認為各國政府仍有望實現經濟軟著陸，但這並非易事，端視通膨震撼持續多久，金融市場的反應也相當關鍵，「若緊縮政策致使資產行情大跌和大幅修正，並衝擊消費、投資及就業市場，那麼情況將更為棘手」。

卡斯騰斯表示，BIS近期已示警資產價位過高，意味著目前的修正「其實並不全然令人意外」，但迄今市場尚未發生大幅震盪，讓投資人吃下定心丸。BIS的報告也指出，加密貨幣市場近來崩跌，凸顯投資人對去中心化數位貨幣的疑慮正在升高，但預期不至於釀成引發金融風暴的系統性風險。

台灣央行今年也二度升息，展現對付通膨預期心理的決心。央行上修國內通膨預估到2.83%，並下修今年國內經濟成長率預測值3.75%。央行總裁楊金龍特別提醒，下半年經濟面有四大黑天鵝需留意。

楊金龍表示，近3年因連續碰到美中貿易衝突、新冠疫情、烏俄戰爭，這三事件都導致物價波動，美國原本預估通膨是暫時性的，後來則說判斷錯誤，「但很難說是判斷錯誤，因這不只是黑天鵝，也是灰犀牛。」

期待物價要穩定，他表示，一是烏俄戰爭一定要趕快落幕；其二是美國供應鏈瓶頸，包含碼頭設施要改善。如果這些因素都可以解決，通膨問題會比較好解決。

楊金龍提醒，下半年全球經濟不確定性因素有四項，第一，烏俄戰爭要怎麼落幕；第二，通膨惡化的預期，包含烏俄戰爭，與主要國家的央行政策，像美國為對付通膨升3碼，對金融市場產生影響。

第三，中國有經濟下行風險，而美國身為第一大經濟體在緊縮，中國是第二大經濟體，也採行貨幣寬鬆政策，主要就是中國的經濟展望不佳，才會如此；第四是新冠疫情，仍可能反反覆覆。

儘管前方景氣有些險峻，國泰世華銀行指出，股市投資應更加務實，在股市大幅修正之後，投資人可以把握逢低撿便宜的機會，並且聚焦在現金流穩定、具產業護城河的大型股，不論是度過經濟的顛簸期或是透過現金收購擴大競爭力，都具有較佳的優勢。

從收益的角度觀察，因為殖利率大幅上揚，債券的吸引力也明顯增加，尤其短天期的債券，殖利率與長天期債券拉近，且價格受到利率的波動影響較小，是穩息收、降低整體部位波動的不錯標的。

中信銀行則認為，美國第3季貨幣政策方向將以打擊通膨為優先，預期每次的通膨數據公布也都將是對股市的利空測試，使得第3季股市仍將處於震盪尋底的過程；而到了第4季，若通膨有機會緩降為6%至7%，屆時貨幣政策焦點可望轉向避免硬著陸而放慢升息腳步，市場壓力也將較為減輕。

企業獲利方面，因通膨居高不下，聯準會貨幣政策持續緊縮，同時下調2022年美國經濟成長預期，將可能再影響企業訂單與獲利調整。因預期服務需求轉換的動能於下半年有望逐步回升，供應鏈問題可望逐漸緩解，短料缺貨狀況趨緩，終端出貨將趨正常化，下半年產業營運將相較上半年好轉。

台北富邦銀行則認為，央行實施緊縮政策，會影響金融市場的資金動能，因此，對於下半年的投資展望，抱持較為審慎觀點，投資時應以控制風險為優先。不過，影響金融市場的不僅是央行的貨幣政策，觀察烏俄戰爭與疫情發展同等重要；如果下半年疫情與烏俄戰爭均朝向正向發展，即使央行升息，金融市場仍有機會見到曙光。