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中文篇名

策略聯盟能傳遞價值訊號嗎?以生技製藥初次上市公司為例

英文篇名

A Quality Signal of Alliance: Evidence on Biopharmaceutical IPOs

作者

劉佳怡李振宇吳學良

中文摘要

投資者對於初次上市公司( IPO ) 的過度預期, 致使IPO 抑價( IPO underpricing)現象普遍存在。基於訊號理論,本研究希冀藉由觀察IPO企業之策略聯盟次數、結構配適,分別與IPO抑價、公開發行後營運績效之關聯性,提出可供投資者正確判斷IPO企業價值之有效訊號,俾減緩IPO市場資訊不對稱之現象。本研究以1986~2011年期間於美國證券市場中IPO的305家生技製藥公司於IPO前的策略聯盟活動為樣本,結果發現:一、IPO前的策略聯盟次數並非為一項可減緩IPO異常之有效訊號,其不僅增加IPO抑價,亦與公開發行後長期營運績效無顯著關聯;二、IPO企業之策略聯盟結構配適度,不僅可舒緩IPO抑價程度,亦與IPO後長期營運績效具有正相關,為一可有效降低IPO市場資訊不對稱之訊號。綜上,本研究在策略聯盟活動與彰顯IPO企業價值上的發現,填補IPO文獻在探討資訊不對稱議題上的不足。

英文摘要

The literature of IPO underpricing or post-IPO underperformance has long been accumulating, but yet to have conclusive evidence on the determinants of these anomalies. Based on the signaling theory, the present study aims to examine whether a startup’s IPO underpricing and its post-IPO performance are explainable by its pre-IPO alliance activities. In a sample of 305 biopharmaceutical IPOs in the US during 1986~2011, the study shows that the pre-IPO alliance number does not signal well the IPO anomaly due to its lack of explanatory power on post-IPO performance. By contrast, the alliance management capability, proxied by the alliance fit, functions as a significant determinant of softened IPO underpricing and better post-IPO performance. Our findings contribute to the IPO literature and strategy research by generating implications for startups and investor community, both of which make decisions under information asymmetry.

關鍵詞

IPO 異常IPO 抑價訊號理論策略聯盟IPO anomaliesIPO underpricingsignaling theorystrategic alliance

刊名

組織與管理

期數

201902 (12:1期)

起訖頁

047-082

出版單位

臺灣組織與管理學會

DOI

10.3966/199687602019021201002  複製DOI   DOI查詢

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