面對川普投顧，投資人對股市與基本面脫鉤的因應？

文章發表：2025/06/02

撰文：林傑宸

台灣大學商學研究所企業管理碩士

2020年3月全球股市受新冠肺炎疫情影響出現重挫走勢，美股頻頻觸發熔斷機制，甚至創下1987年以來最大跌幅及跌點紀錄，美國聯準會為了救市，除了降息至零利率(0%～0.25%)外，故技重施QE政策，且金額無上限，買進標的包括政府公債、不動產抵押證券(MBS)、債券ETF、投資等級及垃圾等級的公司債，直接注資給企業，讓企業能夠度過流動性危機。

除聯準會救市外，美國聯邦政府也推出經濟刺激方案，針對受影響的企業及失業員工進行紓困，每個成年人（兒童）發放1,200(500)美元的現金。此外，歐、日本央行也跟進推出無上限的QE政策，在各國政府瘋狂撒錢、重啟經濟的背景下，全球股市強力彈升，以美國科技股為代表的那斯達克綜合指數甚至還創下歷史新高紀錄，突破1萬點關卡，完全無視經濟衰退、高失業率、企業申請破產等基本面轉差的情況，股市與基本面全面脫鉤，《經濟學人》雜誌還將這種脫鉤現象形容成Main Street（代表基本面）與Wall Street（代表股市）之間的危險鴻溝。股市與基本面脫鉤也重創了「價值型投資」的績效表現，一般投資人應該如何因應這種情況呢？

諾貝爾經濟獎得主保羅‧克魯曼(Paul Krugman)曾說：「股市不等於經濟」；安德烈·科斯托蘭尼(André Bartholomew Kostolany)也認為：「貨幣之於證券市場，就像氧氣之於呼吸，汽油之於引擎；貨幣是股票市場的靈丹妙藥；貨幣加投資人心理等於股市趨勢。」

這說明了即便經濟基本面不好，只要投資人口袋有足夠的資金買股票且在心理上對未來經濟抱持樂觀看法，股市就會上漲。

這觀念正可套用在當前情況，以美國為例，聯準會買進美國企業的公司債，而從聯準會拿到錢的企業，很多都將資金投入股市；除企業法人外，很多散戶投資人也將政府給的紓困金拿來買股票，造就美股的上漲。因此投資人不應與央行作對，當央行瘋狂印鈔票的時候，即使不做多股票，也不要做空股票。

雖然股市因全球資金氾濫而上漲，但投資人仍須有風險意識，因為行情隨時有可能因市場風吹草動而反轉向下。