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直升機撒錢策略可行嗎？
文章發表：2025/09/17
全球金融危機以來所實施的QE或負利率等非傳統性貨幣政策，成效遞減，未能明顯推升經濟成長，原本各界認為的激進措施──直升機撒錢(helicopter money)策略，逐漸受到重視。
若干論者甚至認為，直升機撒錢策略堪稱為非傳統性財政政策(unconventional fiscal policy)。
直升機撒錢的稱謂，最早出自於諾貝爾經濟學獎得主弗利曼(Milton Friedman)於1969年的論文：「一架直升機飛過城鎮，從空中撒落千元美鈔，民眾急忙伸手抓住……此外，每位民眾都相信，這僅是特殊事件，以後再也不會發生。」
對於這筆從天而降的財富，民眾會樂於拿去消費，因而提升整體經濟活動，推升通膨。弗利曼用直升機撒錢來形容政府直接發放現金給民眾的這項行為，會推升通膨率，試圖解釋貨幣在經濟中扮演的角色；弗利曼所比喻的「直升機撒錢」畢竟是經濟理論的教學解說，現實世界並沒有國家真的用直升機從空中向民眾撒錢。
採行直升機撒錢策略的適當時機為何？
當一國債台高築、經濟陷入衰退且有通縮風險，而利率處於零利率底限時、困於流動性陷阱中的經濟體，民間需求對利率變化的敏感度可能極低，即便央行試圖再降低資金的成本，提振總合需求的效果亦非常有限，貨幣政策有失靈之虞。
此時，若能推出擴張性財政政策，則能發揮強力效果，惟債台高築的政府常不願再舉債支出；因此，可憑空創造貨幣的央行，若能永久增加貨幣存量，融通政府的支出或減稅、或是直接發錢給民眾，則可提高總合需求。
前Fed主席柏南克(Ben Bernanke)、前英國金融服務管理局主席特納(Adair Turner)、紐約大學教授羅比尼(Nouriel Roubini)等，均支持以之充當提振經濟的非常手段。
BoE總裁卡尼(Mark Carney)、前ECB首席經濟學家易辛(Otmar Issing)、BoJ 總裁黑田東彥、IMF 前首席經濟學家布朗查德(Olivier Blanchard)、BIS 經濟暨金融部門主管波里歐(Claudio Borio)等人都公開表示反對，咸認直升機撒錢策略非但過於激進，且帶來諸多問題，尤其是傷害央行獨立性(independence)、可能帶來惡性通膨(hyperinflation)，以及破壞財政紀律化(fiscal discipline)要求，因此實務上不可行：
1.直升機撒錢策略本質上是財政政策，但有賴央行與財政當局的密切合作，過程中不免傷害央行的獨立性；此外，央行可能產生財務虧損，喪失財務上的獨立性，導致央行的可信度(credibility)下降；因此，各國央行一向將直升機撒錢策略視為禁忌。
2.央行淪為政府的提款機，政府誤以為是免費午餐(free lunch)，濫用直升機撒錢策略，不僅破壞財政紀律化要求，有引發惡性通膨之虞，也將延宕必要的結構性改革。過去一些國家採直升機撒錢策略的案例顯示，最終結局常以惡性通膨告終，主因政府難以抗拒持續使用此項策略的誘惑，不斷指揮央行印鈔，融通財政赤字。
