東南亞國協的貨幣政策能否對抗全球通膨

文章發表：2022/09/12

撰文：Mark McKenzie

SEACEN金融資深研究員

撰文：Ole Rummel

SEACEN總體經濟與貨幣政策管理主任

譯者：廖珮杏

由於全球供應鏈受限，甚至中斷以及大宗商品漲價、COVID-19帶來的各種限制，與後疫情時代的經濟加速復甦，2022年的通膨快速上漲，全球沒有任何一個地區能夠幸免。

東南亞國協的通膨也呈現上升趨勢。2021年1月東協各國平均通膨率為0.9%，2021年12月為3.1%，2022年6月已增至5.1%。然而根據國際貨幣基金（IMF）資料，亞洲不斷攀高的通膨壓力雖然比其他地區溫和許多，不過許多國家的物價漲幅已經高於央行預期。通膨不斷飆升，而且外界預期這次通膨可能會持續很長時間，讓各國央行倍感壓力，紛紛為了控制物價漲幅，將原本較為寬鬆的貨幣政策轉向緊縮。

物價漲不停,亞洲的通膨幅度已經比其他地方溫和許多，但許多亞洲國家的數值依然高於央行預期。,偏離央行目標的年通膨率，百分點,亞洲先進國家,亞洲新興市場,Haver Analytics,IMF辦公室,亞洲先進國家和地區,新興市場及發展中國家和地區

在東協國家，食品與能源的價格上漲，可能會壓低私人消費與投資，進而削弱經濟成長。許多東協國家的消費者物價指數，都嚴重受到食品價格影響，而且有些國家特別依賴小麥，受到的影響更大。食品一旦變貴，家庭的花費就會增高，口袋裡的錢就更難購買其他東西。此外，食品漲價還會降低族群之間的包容、加劇不平等，甚至使更多東協人口陷入營養不良的窘境。至於能源的價格，倒是在一些東協國家都有受到控制或補貼，所以燃油價格的上漲，並沒有直接影響汽油價格。總之，各國的總體通膨狀況各自不同；而財務困境，尤其是重要先進國家的財務困境，可能會導致資本外流，並連帶降低對新興市場國家的外商直接投資。

民以食為天,2021年，東南亞國協國家,食物消費支出,占消費者支出百分比,家庭的消費,經濟學人

如果央行想要控制通膨，就得足夠獨立、穩住民眾的信心，並且有效進行溝通。但麻煩的是，經濟成長幅度一旦低於之前的水準，輿論可能就會轉變，要求央行做些什麼來推動經濟；但央行手上並沒有這類工具，因為能夠影響實質經濟成長率的，其實是財政機關而非央行，而且貨幣政策也無法解決供應鏈壅塞的問題。央行還經常面臨巨大政治壓力，官員必須非常了解自己的計畫，這樣才能確實緩解通膨，不要因為通膨率會暫時升高而捨棄了有效的政策。

總之，全球通膨可能會威脅到東協2022年之後的經濟復甦。東協的外國直接投資、實際私人消費、私人投資可能都會因此減少，經濟成長因此削弱。根據IMF，亞太地區今年的經濟成長率預計放緩到4.2%，比我們在4月份的預期少了0.7%，而且低於2021年的成長率6.5%。此外，IMF也把2023年的成長率下修0.5%，目前預計為4.6%。通膨不僅壓縮經濟成長，可能還會導致各種社會問題，例如妨礙族群包容、加劇不平等、陷入貧窮，包括增加營養不良人口等等，長期來說，對東協國家的人力資本發展不利。