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CFA ESG investing證照介紹&考照心得分享
文章發表：2023/09/18
引言：本篇著重於證照考試的全面介紹以及個人的心得分享，以持證人的立場，我並不推崇以考試技巧快速攻克本證照，而建議以經管思維邏輯拆解CFA官方教材的架構，從而培養更精深的管顧見解，才是職涯發展的根本之道。
基本介紹(主要資訊擷取自CFA Institute官網)
順應永續大趨勢，特許金融分析師協會(CFA)於2020年始開辦ESG investing專業證照，證照主要內容包含ESG議題的知識觀念、於投融資領域的影響，以及於此趨勢下投資組合管理的考量重點與條件(於後段補充闡述)。本證照以提供教材、鼓勵自學的方式(Self-study model)進行，報考生可於報名日期起算6個月內，若是自覺已熟稔教材內容，便可於CFA官網註冊安排考試時間。教材部分為莫約600頁的原文書，並於每年底更新教材(2023年的Edition 4考綱於2022/12/1發佈，2024年實際情形依官方公告為主)，意即考生需注意備考節奏的安排，以避免準備周全後，卻遇到更新教材的窘境。
報名費用部分：官方報名考試為USD795，並且包含前述原文書教材的PDF檔。費用由去年的USD675調漲，顯見本證照於大趨勢下的熱度漲勢，並且預計未來會愈來愈多人報考；註冊考試部分：報名日期起6個月內可自行安排考試時間；學習時長：官方建議學習時數為130小時，考量個人學習能力、學經歷背景以及工作型態而有所不同。
考試時長為2小時20分鐘，限時內完成100道全英文的3選1的選擇題，無計算題型，並且全部為電腦操作。
考場部分，CFA官方支援實體考場(In Person Testing, IST)與線上考試(Online Proctored Testing, OPT)兩模式，台灣目前配合的實體考場為睿言商英顧問股份有限公司(ACUMEN) 劍橋大學語言測評考試院授權台灣認證中心，位於台北市中正區衡陽路51號9樓之三，預約介面見圖六。
提交答案並填寫CFA的問卷調查後，即刻知道考試結果(Passed/Failed)，並且不提供答題正確率與各類數據分析報告，為響應無紙，於通過後頒發持證數位徽章(Digital Badge)，如下圖。
原文教材編列章節概述
CFA原版教材(Edition 4)分為九大章節，包含(一)ESG投資概論；(二)ESG投資市場概況；(三)環境(E)議題基本內涵與各類國際倡議；(四)社會(S)議題基本內涵與各類國際倡議；(五)公司治理(G)議題基本內涵與演進大事件；(六)企業議合(Engagement)與盡職管理(Stewardship)內涵；(七)ESG之於傳統財務的分析、評價、整合模式；(八)於投資組合構建及管理環節納入ESG；(九)投資委託授權書(Investment Mandate)內含以及各類資產委託人投資理念意向簡介。(官網課綱參考連結：https://www.cfainstitute.org/-/media/documents/support/programs/esg/2023-Syllabus.pdf)，出題配比如下圖(前兩章合併出題)列示：
由上圖可見，第七、八章的出題配比是最高的，不難理解，CFA官方還是以投融資的角度切入ESG議題，不過承前述，ESG投資環境的完善與驅動力是近年才受到高度的關注，意即雖然包含了金融領域的知識，但不會太過艱澀。其他章節則側重於基本的理解以及其與投融資之間的交互影響，敘述性質的內容較為繁冗，但透過系統化的方式(如：條列、表格)，並以理解代替背誦，整體來說還算簡單。另一方面，從大趨勢的角度來理解，以辦理證照考試作為鼓勵新領域發展的一種方式，總體考試內容目前還不會太難，旨在吸引並培養更多願意投身永續發展領域的人才。
考照心得分享
作為剛通過考試的持證人，以下野人獻曝、深入淺出地分享一些備考心得。首先簡介個人背景與備考時間供讀者或考生們作為參考：學歷方面，末學畢業於輔仁大學商學院，主修國際企業管理；工作方面，主要涉及國際碳市場的研究顧問服務以及再生能源的電源開發相關工作，上班時間跟普通上班族大同小異；英文水平方面，以測驗成績表示—TOEIC 920、TOEIC Speaking/Writing 180/200，並且工作上時而用到英文；準備時間大約9週，以平日下班後讀二至三天；週末讀一整天的備考節奏，總計學習時數約100小時。
其實可以將官方教材粗略地拆解為敘述性質的結論以及理解性質的推導，以下詳述。第一–四章的內容比較偏向前者，建議以「密集且大量」的訓練式學習方法，通篇反覆閱讀尋思代替單一主題的深究，像背英文單字一樣，當一個字詞或慣用語反覆出現時，則自然進入腦海中的Word bank，所以面對某些子題如：第一章的「各類國際組織、倡議及其內涵」、第二章的「驅動ESG整合的主要利害關係人」，以及第四章的「關鍵社會大趨勢及其影響」時，只需反覆閱讀而後歸納其類別，如此比較容易記憶，一回生二回熟，切莫強求一次就將條列或表格內容填鴨式地硬背。
第五–九章則比較偏向後者，建議以理解章節內容的邏輯後，盤思與ESG整合之間的關係來學習，以下舉第五章子題「Accountability & Alignment in Corporate Governance」為例。鑒於企業的「所有權」與「經營權」是分開的，其制度設計的根本邏輯主要係為解決股東與經理人之間的代理問題(Agency problem)，以兩種方式：一為結構，即董事會的成員、組織架構和運作方式；二為制度，即審計機制的運作模式—結構方面需了解股東、管理階層、董事會及從屬委員會之間的委任與監督關係，而制度方面則須了解內部審計流程、外部審計作用，以及外部審計單位作為第三方立場的競合關係(所指為事務所之審計業務與管顧諮詢業務於客戶之潛在利衝)，由此掌握後果前因，再將破碎的關鍵字詞與資訊置入邏輯架構中，如：董事獨立性；提名、審計、薪酬委員會；單層對比雙層董事會結構；Alternative Performance Metrics (APMs)；Auditor Rotation等，先建立好總體的知識框架後，再研討ESG於各層面的影響，從而梳理並熟稔教材內容。（筆者Soliloquy：總不可能硬背各國的《公司法》條文吧哈哈哈。）
另一方面，考量各章節的性質、內容多寡，以及交互相關性，建議可由章節組合的方式分組串連，分為「一二四」、「三」、「七八」、「五六九」章，共四組，於複習階段按分組一起讀。礙於篇幅，不再細述如此分組的邏輯，但筆者相信只要稍微研究一下前段提及的CFA官網課綱，便可知其所以然。
關於給ESG新手的話，本證照所學畢竟是建立在企業營運的基礎之上，具備基礎商管知識的考生確實較能夠快速理解教材中敘述性質的資訊連動企業財務管理的意涵，但並不阻礙無相關背景的先進們學習，部分章節也有相關的Case Study，用輕鬆讀故事的方式來吸收知識，或許對某些讀者們來說為更有效的學習方式。此外，鑑於氣候變遷的減緩(Mitigation)與調適(Adaptation)乃本領域重中之重，若是完全0概念的先進，可以優先參考我國行政院環保署(現環境部氣候變遷署)發佈的「氣候變遷專有名詞手冊」(連結附於文末)，由此亦可連同英文關鍵字詞的建構一起強化對教材的理解能力。
最後，無論是以持證並往永續相關領域發展，或單純想獲得ESG議題的知識乾貨為目的，在未知這些相對新的議題與趨勢對現有產業結構(宏觀)或企業營運(微觀)之影響的前提下，不妨先參考權威機構(CFA)的第一手資訊，紮實自身知識基礎。值得注意的是，仿間有相當多標榜ESG的外部學習資源，在這邊提醒讀者們要審慎評估其課程內涵是否符合自己的學習需求唷。
牛予諶 (Kewell Niu)
- 專業證照：
CFA certificate in ESG Investing
台電電力交易平台專業人員
ISO 14067: 2018 產品碳足跡內部查證員(SGS) - 測驗成績：
Graduate Management Admission Test, GMAT® 680分
TOEIC 920分
TOEIC Speaking/Writing 180/200分 - 現任：
清華大學科技法律研究所研究助理(研究專案：推動參與巴黎協定國合減量機制暨建立本土化方法策略評估) - LinkedIn：Kewell Niu
